广发期货：钢材维持3300-3900区间震荡

【现货和基差】唐山钢坯维稳至3580元每吨，现货上涨0-10元，华东螺纹维稳至3770元每吨，1月基差18元，热轧上涨10元至3910元，1月基差37元。

【利润】成材现货利润向上有所修复，维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。

【供给】钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284万吨，热轧增加8.8万吨至297.6万吨。

【需求】需求弱现实强预期，25日降准，以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着本轮降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。

【库存】五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓，总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。

【观点】周度数据显示，钢厂产量止跌回升，对原料需求有支撑，下方成本支撑明显。但钢材库存即将转为累库，同时高产量将使得节后库存同比上升。当前价格上涨修复基差，在预期主导行情中，进一步上涨需要节后需求兑现配合，预计节前维持震荡走势，区间参考3900-3300，单边建议观望。