广发期货：铁矿石盘面维持震荡偏强运行

【现货】青岛港口PB粉730元/吨，超特粉600元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为793元/吨和784元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为49.9元/吨和6.36%。

【需求】需求出现拐点，日均铁水产量触顶后回落1.96万吨至224.85万吨/日。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。

【供给】全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比下降265.6万吨至2293.3万吨，其均值环比下降18.8万吨至2423.5万吨；发运量环比上升308.6万吨至2667.3万吨，其均值环比上升38.9万吨至2579.6万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。

【库存】本期疏港量环比下降2.4万吨至292.62万吨；港口库存环比周四上升47万吨至13366.1万吨。

【观点】宏观政策提振市场信心，钢厂补库预期支撑盘面价格。基本面上，供增需减格局未变。周度数据来看，本周到港量与发运量均值仍处在中等偏上水平，符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，国产矿产量有上升预期，叠加印度下调铁矿石出口关税，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量和疏港量环比下降，港口库存环比上升。随着冬季限产到来，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现；考虑到一季度铁水产量水平偏低，预计铁水下降幅度有限。钢厂库存处在历史低位，补库预期有所加强，但行业盈利情况不佳，终端需求不及预期，对年末补库形成压制作用。政策上，央行、银保监会表示将积极做好“保交楼”金融服务工作并鼓励金融机构提供配套融资支持，进一步提振市场信心；另一方面，国常委会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，对市场释放积极信号。宏观利多因素与钢厂库存预期加强对近月合约价格有支撑作用，盘面维持震荡偏强运行。操作上单边观望，关注1-5正套。