国庆节前后钢厂铁矿石库存运行分析

背景：自七月中钢厂盈利开始恢复以来，高炉铁水产量逐渐回升，目前已经增至238.02万吨/天；但最近根据我们的吨钢利润模型计算，螺纹即期毛利已经连续一个月在20-90元/吨间波动，利润低位，加上钢企盈利率增速的收缓，我们认为九月底之前高炉铁水或保持在238-239万吨间，钢厂高炉持续复产动力支撑不够，短期铁水即将见顶。

从上图能够看到，当前的日均铁水产量远高于去年同期值，铁水产量的增加也意味着原料消耗的增加，但目前247钢厂库消比仅33.74，比去年同期低了4.12，且在进入九月份后，钢厂库消比一直保持下降趋势。而在国庆节前这个关键时间点，钢厂补库动作备受关注，因此我们也根据目前所了解到的情况对钢厂可能出现的补库力度及节奏进行了评估。

一、高波动行情下 钢厂长期维持低库存策略

统计数据显示，截止9月16日调研，247钢厂进口矿日均消耗量289.94万吨，比去年同期高16.58万吨。但同时我们也注意到，在今年钢厂日耗不断回升的过程中，钢厂原料库存却一直在下降，同时间247钢厂库存仅9784万吨，比去年同期低565万吨。出现这一现象也主要是由于今年高波动的市场行情导致。2022年初以来，62%澳粉远期现货价格指数最高点触及160.85美元/干吨，最低点却又跌到了94.65美元/吨，上下波动幅度达到了69.94%。高波动特征下，钢厂控制生产成本、获取高额利润难度加大，Mysteel利润模型测算，2022年1-9月份生铁成本最低2693元/吨，最高3874.6元/吨，成本的难以把控，也迫使钢厂开始通过降低库存与采购量的方式转移生产成本风险，寻求利润点的平衡。