产量增加需求转弱 河南钢市库存缘何持续走低？

自5月中下旬以来，钢材市场传统需求旺季已过，河南地区下游用钢需求爆发力逐步转弱，同时采暖季限产结束之后，本地及周边相关钢厂生产持续放量。成品材的市场库存从持续消化到开始累加的预期大幅增加。然而，与预期情况不同的是，进入6月份过后河南钢材市场库存继续小幅下降，并且建筑钢材市场部分主流钢厂资源已经出现规格短缺现象。Mysteel统计数据显示，截至6月1日郑州市场建筑钢材社会库存为23.03万吨，保持十三连降；中板和热卷社会库存总量为3.48万吨，亦保持小幅下降态势。

在产量增加需求转弱、河南钢市供需格局面临恶化的情况下，河南钢材市场库存缘何持续走低？笔者认为有以下几个方面原因。

冬储行情大面积亏损 贸易商囤货心态更为谨慎

对于建筑钢材而言，由于今年春节前河南地区贸易商囤货热情高涨，节后郑州市场建筑钢材库存高点达87万吨左右，较去年库存峰值高出近40万吨。然而进入3月份过后，由于下游需求释放滞后，加上高位库存之下贸易商回款压力较大，在此情况下，3月份河南建筑钢材价格持续大幅回落，导致很多贸易商在这波冬储行情中不同程度出现亏损。在经历冬储亏损之后，本地贸易商在“囤货赌行情”上显得更为谨慎。

市场定价权易主 贸易商增加库存意愿下降

从钢厂生产情况来看，由于成品材的生产利润高企，使得钢厂在面对行情波动时抗风险能力更强，所以在制定指导价格时更为强势，在一定程度上导致贸易商可操作的利润空间相对较小，所以市场价格的主导权更多的是转向了钢厂。再加上今年钢市行情波动频率更高、但波动幅度又相对较小，导致贸易商在现货操作上难度更大，进出货节奏很难把握，所以多数商家选择降低常备库存，以快进快出控制风险为主。

钢厂加大直供下游力度 贸易商下游份额被压缩

受国家供给侧改革红利的利好影响，近两年本地及周边钢厂生产盈利水平持续改善，钢企经营状况明显好转。在此情况下，建筑钢材钢企开始加大直供下游比例。据笔者调研了解，目前郑州建材市场主导钢厂XG、JG、MY等都加大了对下游工程的资源投放量。钢厂加大对下游工程直供力度，一方面使得贸易商从钢厂所获得的现货资源减少；另一方面也使得贸易商在下游的份额在一定程度上被压缩。而板材方面，由于近几个月以来本地及周边板材钢厂接单情况良好，使得钢厂给代理商分货较少，例如近两个月本地主导板材钢厂AG对于郑州板材代理商都是限量发货。在钢厂加大直供下游力度的情况下，本地贸易商的常备库存也在被动下降。

下游需求逐步转弱 贸易商合理降低常备库存

从下游需求来看，自5月中下旬以来河南地区用钢需求正逐步转弱。其一，近期中央环保巡视组进驻河南对于下游需求确产生了一定的利空。5月底开始，为重点检查河南省大气污染防治法执法情况，中央环保执法检查组在包括郑州在内的河南省多个市进行执法检查。据笔者电话调研了解，郑州市区内多个工地的正常施工确实受到一定影响。此外，从省政府网站获悉，郑州全市各类工地严格落实扬尘治理“八个百分之百”要求，目前全市各类在建建设工程共2637项，通过开复工验收工地共1796项，开复工率为68.1%。也就是说，6月份郑州地区仍有近30%的在建工地处于环保检查停工状态。其二，二季度郑州地区部分在建工程存在建设资金不到位的情况，对于下游用钢需求亦产生一定的不利影响。据多数贸易商反映，他们所供货的部分工程目前欠款周期较长，主要是由于二季度的建设资金仍然没有批复放款，部分工地甚至已经放缓施工进度。所以年中资金面偏紧也给下游需求带来一定的不利影响。

据市场上多数商家反馈，目前他们常备库存量的大小多取决于日常出货情况。而近期以来持续的需求疲软、出货不畅现象也使得贸易商亦以谨慎观望为主，并不急于进货。

综合来看，目前河南钢材市场库存持续走低与贸易商囤货意愿不强、主动降低库存以及钢厂加大直供下游力度等因素密切相关。后期来看，随着本地及周边钢厂的钢厂产量持续增加，加之下游需求继续转弱，预计6月后期河南地区钢材的市场库存低位被动累加的可能性逐步增加。